Estimação do coeficiente de resposta aos lucros: uma análise exploratória e comparativa nos BRICS

Resumo

Este artigo estima e compara a resposta de longo prazo do mercado de capitais às inovações nos lucros contábeis (ERC) das cinco principais economias emergentes, Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul (BRICS) e analisa os efeitos da não linearidade dos lucros anormais, dos resultados negativos e do tamanho das empresas no ERC. Os testes estão baseados em 331.159 observações de uma amostra total de 2.290 empresas listadas entre 1995 e 2013 e o processo de estimação econométrica está baseado em regressões longitudinais específicas para cada país por meio de mínimos quadrados ordinários. Os resultados mostram que a informação contábil possui implicações marginais relevantes no preço das ações de todos os países analisados; no entanto, os determinantes do ERC variam ao longo do tempo e entre as empresas como componentes específicos a cada contexto. Os resultados também mostram que (i) os efeitos não lineares dos lucros anormais no ERC são comuns a todos os países, exceto Rússia; (ii) os efeitos de resultados negativos nos ERC são documentados no Brasil, Índia e Rússia, enquanto que não se aplicam à China e à África do Sul; e (iii) a presença de efeitos significativos do tamanho das empresas na forma em que os agentes incorporam as informações de lucro no longo prazo é observada apenas na China.

Palavras-chave: lucros contábeis, coeficiente de resposta aos lucros, mercados emergentes, BRICS.